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纸白酒回购增库存隐患

信息来源:十堰315网站 发布时间:2013年8月5日10:15 文章编辑:刘佳

  当“纸白酒”投资盛宴随着白酒市场的降温迅速结束时,除了诸多被套的投资者,欲借助“纸白酒”发行获得资金的酒企,也在饮下一杯“苦酒”。

  近日,凯乐科技发布的半年报显示,公司买入了其在上海国际酒业交易中心(下称“上海酒业”)发行的“黄山头2013”1.8万余瓶,虽然从价格上看该投资尚为浮盈,但是自己买自己生产的酒还是引起了投资者的疑惑。

  记者采访了解到,此次交易背后,正是凯乐科技为了稳定该产品价格作出的无奈之举。实际上,除了该公司,山东景芝酒业股份有限公司(下称“山东景芝”)等多家在各酒品交易中心发行产品的白酒企业均有回购承诺,以保证价格不会大幅下挫。

  中投顾问食品行业研究员梁铭宣2日接受导报记者采访时表示,“酒企承诺保底收购本来是为了保证投资者的权益,不过,一旦投资者选择抛售,必然会增加酒企的库存和现金流压力,尤其是在行业调整期,酒企的压力会更大。”

  “纸白酒”的生意经

  多名业内人士表示,近年来酒企之所以相中“纸白酒”,与其带来的大量销售业绩密切相关。

  如凯乐科技2008年将湖北省八大名酒之一的“黄山头”纳入旗下后,管理层一直着力白酒业务,该业务也在今年正式成为公司第一位的业务。其2013年半年报显示,上半年白酒业务营业收入达到4亿元,一跃超过塑料管材和房地产两大业务,从2012年上半年的第三位上升至如今的第一位。

  在这段飞跃期内,“纸白酒”对其的助力可谓不小。据悉,今年2月,凯乐科技在上海酒业发行了“黄山头2013”。其半年报指出,以该产品800元每瓶的发行价以及10万瓶的发行量计算,仅此次发行,就给凯乐科技带来8000万元的销售收入。

  对此,凯乐科技董事长朱弟雄表示,面对白酒市场的激烈竞争,通过准资本市场发行,正是企业商品销售模式的创新。

  实际上,在凯乐科技之前,已有多家酒企将“纸白酒”看做提高公司销售业绩的一大利器。2011年上海酒业成立以来,已公开发行国窖1573•中国品味、55度水晶舍得等12只高端收藏酒产品,为企业带来的销售规模达到7.8亿元。其中,仅上海酒业为泸州老窖 (000568)发行的“中国品味2011”,发行价就高达9000元/瓶,销售规模更是逼近1亿元大关。

  同样,作为山东知名酒企之一的山东景芝也于去年在上海酒业发行了“景芝国标芝香”产品,以每瓶550元的发行价计算,一次性销售规模达到5500万元。

  值得注意的是,除了借助上海酒业,泸州老窖还在金马甲交易所发行了8万坛国窖1573大坛定制原酒,每坛发行价6900元,销售规模超过5.5亿元。

  白酒业老大贵州茅台更是在今年6月,于贵州白酒交易所推出了一个系列、四个产品,最小申购量为38400元/32瓶,销售规模达到4000万元。同时,公司7月15日公告称,公司董事会通过了《关于子公司与贵州白酒交易所签署2013年产品销售合同的议案》,将为贵州白酒交易所提供200吨茅台,这一数字几乎与一个大型经销商能够获得的茅台配额相当。

  梁铭宣对此表示,正是因为可以帮助白酒企业实现融资、提升知名度、扩大销量等多重目的,“纸白酒”备受酒企青睐。“即便在目前白酒行业整体下行的情况下依然如此,因为部分白酒企业尤其是地方酒企陷入发展困境,希望通过‘纸白酒’解决部分难题。”

  风险隐现

  不过,“纸白酒”的作用显然低于酒企的预期,其带来的隐患开始显现:随着国内高端消费市场萎缩、白酒现货价格下跌,“纸白酒”的价格开始涨少跌多。

  如上海酒业为四川沱牌舍得酒业发行的水晶舍得“2012珍藏版”,发行价780元/瓶,除了发行首日达到1200元/瓶的高价,其后该产品价格一路低迷,至8月2日,价格仅为338元/瓶,较发行价下跌56.7%。

  随后发行的西凤酒“凤香50年年份酒”表现也较差,发行价为800元/瓶,但至目前,价格已经跌至399元/瓶,下跌50%。同样,贵州白酒交易所发行的“国台•珍藏1号”,至8月2日收盘价为399元/坛,相对于800元/坛的发行价,同样遭到“腰斩”。

  “这让想借助‘纸白酒’造势的酒企扑了一场空,”一名业内分析人士对导报记者表示,“不过现在部分酒企已经开始承诺保底回购,分担投资者的风险。”

  山东景芝是上述所说的第一个“吃螃蟹”的酒企。据了解,其在上海酒业发行的“景芝国标芝香”向投资者承诺,如果上市一年内,交易价格低于发行价格的115%,一年后,山东景芝必须按照115%的价格进行回购。凯乐科技的“黄山头2013”同样承诺,除非一年里出现连续3个月每天的收盘价涨幅达到或超过发行价的15%,否则8个月后发行方提供以发行价的115%进行回购的保障。

  记者发现,上述两款产品的价格没有出现暴跌,一直在发行价上下小幅震荡。不过,这并不意味着没有风险,只是承担方变成了发行产品的酒企。

  “酒企承若保底收购是为了保证投资者的权益,所以在行情下跌时期可以稳住部分投资者的信心,”梁铭宣表示,“但也不排除部分投资者投机心态过重、看空‘纸白酒’未来走势,一旦投资者选择抛售,将会增加酒企的库存和现金流压力。”

  导报记者从凯乐科技方面了解到,为了稳定“黄山头2013”的价格,目前收购的产品量已达1.8万余瓶,占发行量的18%,如何处理这部分产品,成为投资者担忧的问题。

  “目前该公司还有5万吨白酒勾储项目投产,在白酒行业普遍陷入低迷的背景下,如何消化增加的产能和库存,成为管理层的难题。”华东券商分析师齐华对导报记者表示。同样,其对茅台投入200吨白酒进入贵州白酒交易所也颇为质疑,“茅台的库存较高,此次投放是为了释放产能以及避险,但公司的这种想法是否能实现,还需投资者捧场。”

  上述业内人士也表示,将产品类金融化避险效果有限,毕竟虚拟市场和实物市场密切关联,酒企很难摆脱库存和现金流的制约,且目前多个酒交所交易产品大量处于库存状态,一旦白酒市场不景气的时间超过预期,“纸白酒”将给酒企带来更多的麻烦。